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澳门十大娱乐网站 中金 • 全球研究 | 泰国大选初定乾坤，市场指数应声上涨

来源：中金点睛

泰国2026年大选或将成为政治格局重构的转折点

2月8日，泰国举行全国大选，将选举产生500名国会下议院议员。我们认为尽管短期内政策框架可能调整、市场或出现波动，但大选亦有望成为经济复苏的催化剂。

2023至2026年间，泰国政局经历频繁更迭，三年内先后有三任总理执政。2024年8月，赛塔·他威信（Srettha Thavisin）因内阁任命争议被宪法法院罢免。继任者佩通坦·钦那瓦（Paetongtarn Shinawatra）执政约一年后，于2025年8月被解除总理职务。同年9月，自豪泰党领袖阿努廷·参威拉军（Anutin Charnvirakul）在与人民党达成联合执政协议后就任总理。为履行此前为争取支持而作出的承诺，阿努廷于2025年12月宣布解散下议院，提前举行大选。

根据2017年宪法，这是首次由民选议员完全主导总理人选与政府组建的选举，军方任命的参议员不再参与总理投票。本次大选同步举行了关于是否修改2017年宪法的全民公投。截至2月9日中午的初步民调显示，约59.8%的选民支持修宪[1]。

初步计票显示自豪泰党大幅领先

展开剩余84%

根据选举委员会截至2月9日中午的统计（计票率约94%），代表亲王室及保守派利益的自豪泰党（“蓝营”）预计赢得下议院500席中的193席，大幅领先。尽管选前民调持续领先，人民党（“橙营”）仅获约118席，其领袖那塔蓬·伦帕尼亚武（Natthaphong Ruengpanyawut）已公开承认败选[2]。为泰党（“红营”）则获得约74席。

阿努廷领导的自豪泰党获胜被视为对市场最有利的结果[3]，既能保证政策连续性，也有助于加快实施既有议程。该党纲领迎合经济精英与保守派利益，侧重于维持现有经济结构，而非推行激进改革。我们预计泰国将通过稳定的财政扩张维持经济增长，并凭借政治稳定性吸引外国直接投资。

政府组建预计需四个月

依据法律与宪法程序，政府过渡期预计将持续四个月。选举委员会须在2026年4月9日前完成至少95%议席（475席）的认证工作。议会首次会议须在认证后15日内召开，随后进行总理选举，预计于5月初完成。待总理任命与内阁组建后，澳门十大娱乐网站新政府有望在6月中旬全面履职。

把握“选举经济”机遇与受益行业

若自豪泰党最终胜选，政治风险溢价有望回落，我们预计多个行业或将受益于选后利好与后续政策支持。

► 消费与零售：自豪泰党核心经济承诺包括持续财政支持及刺激消费政策，重点围绕家庭债务减免与降低生活成本，我们认为这些措施有望直接提振快速消费品与零售板块。

► 基建与建筑：阿努廷家族创立了泰国领先的承包商中泰工程与建筑公司，其本人也是泰南路桥巨型项目的坚定支持者[4]。此外，自豪泰党优先发展次级公路网与支线铁路，建筑业有望成为重点受益领域。

► 银行与金融服务：我们认为政局趋稳或将重建投资者信心并带动资本流入。尽管政府解决家庭债务的计划雄心勃勃，但长期来看有望改善银行业资产质量。

► 建制派关联企业：自豪泰党胜选普遍被视为有利于亲王室派系和商业精英群体，我们预计这将为与传统权力中心关系密切的大型企业集团创造有利环境。

市场反弹勾勒选后基调

大选后首个交易日，市场对政治前景明朗化反应积极。截至2月9日午盘，泰国主要股指普遍上涨。SET指数上扬3.3%，当前2026年预期市盈率为15.2倍。

运输物流板块日内大涨7.5%，主要得益于2026年预期每股收益强劲增长（受2025年低基数及市场对旅游业复苏的乐观情绪驱动）。电子板块上涨5.7%，金融与证券板块攀升5.5%，后者2026年预期每股收益增长率达33%。我们认为该行业可能受益于企业融资需求增加与证券市场活力提升。

2026年初以来，泰国已成为东南亚五国中外资净流入最多的市场。股市累计净流入4.73亿美元，债市净流入17亿美元。泰国资本吸引力显著增强，我们预计这一趋势在选举后阶段仍将持续。

图表1：截至2月9日中午主要政党席位概览

资料来源：Thai PBS，中金公司研究部

图表2：选举后关键时间线及事件追踪

资料来源：The Nation，中金公司研究部

图表3：截至2月9日午盘各板块表现

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表4：截至2月9日午盘各行业每股收益增速及市盈率

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注：每股收益和市盈率基于彭博一致预测资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表5：泰国资本市场录得强劲外资净买入

注：截至2026年2月9日资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

[1]https://www.thaipbs.or.th/election69/result/en?tab=referendum

[2]https://world.thaipbs.or.th/detail/60373

[3]https://www.bangkokpost.com/business/general/3193419/clear-thai-election-victory-to-give-investors-policy-continuity

[4]https://thaitimes.com/pm-pushes-ahead-with-land-bridge-mega-project-nearly-1-trillion-baht-to-boost-long-term-growth

本文摘自：2026年2月11日已经发布的《泰国大选初定乾坤，市场指数应声上涨》

吴昇勇 分析员 SAC 执证编号：S0080525070003 SFC CE Ref：BEF674

张雨欣 联系人 SAC 执证编号：S0080125040012 SFC CE Ref：BWF725

陈迪生 联系人 SAC 执证编号：S0080124040063 SFC CE Ref：BUA575

杨鑫，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080511080003 SFC CE Ref：APY553

陈健恒 分析员 SAC 执证编号：S0080511030011 SFC CE Ref：BBM220

发布于：北京市